Effet croissance

Lorsque l’analyse des perspectives de la société permet de tabler sur deux horizons de croissance, savoir une forte croissance attendue sur les années exprimées dans le plan financier suivie d’une croissance ultérieure plus faible, il est intéressant de décomposer la valeur attribuée à l’activité en trois composantes.

1. La valeur associée à la période forte croissance
2. La valeur accordée à la croissance intervenant ultérieurement
3. La valeur accordée à la période ultérieure sans croissance

La formule d’actualisation développée en début de chapitre

Peut ainsi être décomposée en ces trois composantes :

Où

FCFt = Free Cash Flow de l’année t

R : taux d’actualisation

gn : taux de croissance stable à long terme

Pn/(1+r)^t : facteur perpétuité